金融建模：应用于资本市场、公司金融、风险管理与金融机构
出版时间：2007
丛编项： 新世纪高校金融学教材译丛
内容简介
　　作为一本教材性质的书籍，本书在许多方面给了读者一些分析问题观念上的冲击，从内容而言，至少包括以下几个方面：（1）将或有权益引入公司估值。第十二章和第十四章讲述公司估值模型，将公司看作经营收入的或有权益，固定运营成本作为一项长期债务，作者还以银行、保险公司等金融机构为案例进行了详细分析。（2）实物期权与公司估值。随着中国股市流动性的提升，上市公司具有的收缩、扩张等选择权价值提升，本书分析了传统现金流方法的不足，并通过具体实例讲述了如何对公司进行战略价值分析的方法。（3）如何从历史数据估值转换到相对价值估值。在传统的金融模型中，预期收益率或波动率需要历史数据进行估计，而历史数据不足或数据的非平稳性使得这种方法出现问题。相对价值则是根据市场观察到的基准金融产品的价格，估计建模需要的参数。本书在期限结构、公司估值、公司财务等多个领域介绍了相对价值方法的观念，并通过案例介绍具体应用。 本书至少特别适合于三类读者：（1）在校研究生。金融建模在商业运作中越来越重要，随着金融专业MBA与金融方向MBA的推出，金融建模逐步被引入MBA课程，本书正适合于作为MBA课程的教材，当然也适合于金融学硕士生的教材，配合教材网站基于EXCEL表单的练习，可以提升学生对模型的理解。同时，由于本书对模型介绍严密，对大多数结果进行了推导，因此也可以作为商学院和数学系金融数学或金融工程研究生课程的教材，有助于这些学生兼顾金融理论和模型的实际应用。（2）公司战略分析与公司财务分析人员。随着越来越多金融学专业的学生进入非金融类跨国公司，怎样让金融在公司运作中有用武之地，本书给这些读者提供了概念性指导和具体的应用案例。（3）进行估值的金融分析师。目前，绝大多数的金融分析师采用传统的贴现流方法，忽略了公司的战略价值，本书可帮助这些读者学会如何将实物期权的方法应用于公司估值。
目录
第一部分 衍生产品定价

1 绪论：现金流贴现法/3
1.1 金融问题实例/4
1.2 金融模型/5
1.3 建模基本原理：现值及风险度量/9
1.4 小结/13

2 股票市场：资本资产定价模型/15
2.1 实业与金融部门/16
2.2 股票和股票市场/17
2.3 完美资本市场/20
2.4 有效资本市场假设/22
2.5 风险分散/23
2.6 资本资产定价模型（CAPM）/27
2.7 Beta——系统风险/30
2.8 股价模型和股利贴现模型/32
2.9 资本资产定价模型在投资领域中的应用/33
2.10 资本资产定价模型的实证检验/33
2.11 小结/34
附录A 期望与标准差/35
附录B 资本资产定价模型小结/36

3 债券市场：债券模型/40
3.1 债券方面的数学知识/41
3.2 债券和债券市场/43
3.3 互换市场/45
3.4 收益率曲线的经济学分析/46
3.5 债券模型/49
3.6 远期价格和远期利率/52
3.7 债券分析/57
3.8 债券分析的应用/65
3.9 一价定律：套利交易和公平价格分析/67
3.10 小结/68
附录Ａ Taylor展开公式/69
附录Ｂ Macaulay久期和凸度的推导/70
附录Ｃ 久期和凸度在衡量价格敏感程度中的应用/71

4 股票期权：BlackScholes模型〖WT〗/74
4.1 关于期权/75
4.2 制度框架/76
4.3 看涨看跌期权平价公式/77
4.4 BlackScholes模型的主要内容/79
4.5 定价方法/86
4.6 风险中性与市场二叉树之间的关系/91
4.7 期权价格变动与敏感性分析/92
4.8 BlackScholes模型的扩展/94
4.9 期权定价过程和分析框架/96
4.10 期权模型的应用/97
4.11 对员工股票期权的解释/100
4.12 股票期权行为的直观解释/101
4.13 小结/102
附录A 用不同的基准推导连续时间BlackScholes模型/103
附录B Delta中性组合的时间消逝效应与Gamma之间的关系/108
附录C 路径价值/108
附录D 离散时间参数的推导/109
附录E Monte Carlo模拟和有限差分算法/111


5 利率衍生产品：利率模型/117
5.1 利率变动：历史数据/118
5.2 三因子收益率曲线变动模型/123
5.3 均衡模型/125
5.4 无套利模型/129
5.5 模型比较/148
5.6 利率模型的进一步推广/149
5.7 小结/154
附录A 收益率曲线变动的主成分(Principal Components)/155
附录B HoLee模型、扩展的HoLee模型和二因子HoLee模型的推导/156

6 隐含的波动率平面：模型校准/163
6.1 隐含的波动率平面和基准证券/164
6.2 基准证券的报价/166
6.3 用市场基准价格对利率衍生产品定价/173
6.4 校准BlackDermanToy模型/175
6.5 HoLee模型的校准/176
6.6 LongstaffSantaClaraSchwartz的“弦”模型的校准/179
6.7 BraceGatarekMusiela/Jamshidian模型校准(LIBOR市场模型)/183
6.8 比较Black模型和利率模型/185
6.9 利率模型的运用/190
6.10 关键利率久期和动态对冲/193
6.11 期权的路径估值和分解/197
6.12 债券期权定价的直观解释/199
6.13 凸度讲座/200
6.14 小结/200

7 奇异期权：Bellman最优、过滤模型和多因素模型〖ST〗〖WT〗/204
7.1 各式到期收益的期权/205
7.2 期权的边界条件/208
7.3 具有提前执行特征的期权（美式）和Bellman最优/210
7.4 复合期权/216
7.5 具有回望特征的期权（亚式）与过滤模型/219
7.6 选择者期权/223
7.7 多重风险来源/226
7.8 固定期限互换/229
7.9 利差期权/231
7.10 基于远期/期货合约的期权/232
7.11 商品期权/236
7.12 定价框架总览/238
7.13 小结/239
附录A 应用模拟得出最优提前执行/240
附录B 多因素二叉树模型/241
附录C 动态规划的一个数字实例/243

第二部分 公司债务

8 投资级公司债券评估：期权调整利差/251
8.1 企业债券简介/252
8.2 债券估值/257
8.3 数值举例/265
8.4 流动性利差/273
8.5 信用评级方法/274
8.6 债券分析/275
8.7 数值实例：对某欧洲债券的估值/278
8.8 债券分析应用/279
8.9 在一个严肃的会议上解释无套利条件的涵义/281
8.10 小结/283
附录 可赎回债券和偿债基金债券的定价/284


9 垃圾债券：结构化模型/290
9.1 垃圾债券举例/291
9.2 破产的制度框架和程序/294
9.3 Fisher模型/297
9.4 精算模型/298
9.5 历史数据及估计违约模型参数/299
9.6 简化形式模型/303
9.7 结构化模型/304
9.8 基于复合期权模型的一揽子债务的定价/307
9.9 经验性论据/311
9.10 垃圾债券模型的回顾/312
9.11 McLeodUSA债券之分析/313
9.12 信用风险分析/314
9.13 小结/317

10 可转换债券、MBS/CMO及其他债券：行为模型〖ST〗〖WT〗/323
10.1 可转换债券/324
10.2 住房抵押贷款证券（转手证券）/332
10.3 担保按揭债务（CMO）/340
10.4 其他债券/344
10.5 信用衍生工具/347
10.6 管理一个CMO投资组合/349
10.7 小结/354


11 金融机构的负债：期权调整的要求价差/357
11.1 资产负债表分析——账面价值/358
11.2 公允价值/360
11.3 负债建模/365
11.4 银行负债/367
11.5 财产和伤亡保险/370
11.6 寿险产品/375
11.7 养老金负债/393
11.8 金融模型在负债管理上的应用/395
11.9 “不是如果，而是何时”/396
11.10 小结/397

第三部分 公司财务

12 企业价值评估：商业模型/403
12.1 企业描述/404
12.2 传统的企业价值分析方法/408
12.3 公司财务决策和企业价值最大化/410
12.4 MillerModigliani理论/411
12.5 现金流贴现模型/418
12.6 商业模型/420
12.7 价值模型的应用/429
12.8 商业模型分析/430
12.9 来自高级管理层的看法/431
12.10 小结/431
附录A MM定理/432
附录B Miller模型/434

13 企业战略价值：实物期权/440
13.1 成长型公司的特征——实物期权的例子/441
13.2 实物期权的显著特征/442
13.3 实物期权在资本预算中的例子/445
13.4 商业中隐含期权的例子/448
13.5 企业战略价值/450
13.6 实物期权价值分析/452
13.7 隐含期权的商业模型：日本星巴克咖啡公司/453
13.8 商业模型方法和自由现金流贴现法对比/457
13.9 商业模型的实证研究/457
13.10 商业模型应用/461
13.11 实物期权的实证研究/465
13.12 对高级管理者来说金融建模意味着什么/465
13.13 小结/466
附录 商业模型/467

14 优化公司财务决策：公司模型/480
14.1 公司财务计划——动态财务分析法/481
14.2 扩展MM定理/484
14.3 MM定理及其扩展定理的实证研究/487
14.4 公司模型/490
14.5 公司模型说明/492
14.6 同以前研究的比较/497
14.7 使用或有权益考察企业的新观点/498
14.8 风险管理原理/501
14.9 小结/502
附录 公司模型/503

15 风险管理/510
15.1 风险衡量——风险价值法（VaR）/511
15.2 市场风险/513
15.3 Delta正态法/514
15.4 历史模拟法/520
15.5 Monte Carlo模拟法/522
15.6 极值理论/523
15.7 信用风险/525
15.8 风险报告/532
15.9 风险监测/533
15.10 风险管理/534
15.11 关于董事会的新观点——棺材的故事/537
15.12 小结/538
附录A 历史上财务损失案例/539
附录B 从历史金融损失案例中学到的知识/543

16 金融机构：金融模型的应用/550
16.1 金融部门概览/551
16.2 金融机构的组织和商业模型/554
16.3 财务披露的评价/557
16.4 风险管理/559
16.5 资产分配和风险调整的绩效测量/560
16.6 金融机构的金融模型/562
16.7 应用：资产与负债管理/574
16.8 监管问题/576
16.9 小结/581
附录A 商业银行采取哪些行为/582
附录B 风险资本要求和基于风险的资本/584

17 结构化金融：外汇模型/588
17.1 背景/589
17.2 结构化产品的经济学分析/589
17.3 交易结构/590
17.4 定价/593
17.5 模拟/595
17.6 风险价值计算/597
17.7 评论/598
17.8 金融建模的结束性评论/599
附录A 1997年1月29日的完全回报互换的条款和条件/600
附录B 印度尼西亚卢比票据最终的条款和条件/600
附录C 看涨—看跌期权平价公式/601

18 总结性想法/602
18.1 金融模型的理念发展/603
18.2 评价模型的综述/604
18.3 金融模型的应用/605
18.4 金融模型作为流程/609
18.5 未来展望/610
18.6 或有权益的世界/612


19 技术难题：市场模型和二叉树模型/614
19.1 在二叉树模型中建立市场模型/615
19.2 估值的一般化方法/627
19.3 离散时间与连续时间的期权推导比较/639
附录A HoLee模型的连续时间模式/647
附录B 连续时间利率模型的总结/651
附录C 可合并二叉树/654

符号术语表/657
专用名词术语表/664